作者|招金投资投研部  周峰

  备受市场关注的美国7月CPI数据于北京时间8月10日晚间公布。美国劳工统计局公布数据显示，美国7月CPI同比上涨8.5%，好于市场预期的8.7%，较前值的9.1%大幅回落60个基点。7月CPI环比上涨0%，同样好于市场预期的0.2%，增速较前值的1.2%大幅回落。

美国7月CPI、核心CPI数据，双双出现了回落，且均好于市场预期，预示着美国通胀或许已经见顶。数据公布后，美股三大指数全线高开。市场对美国7月CPI数据反应如此之大，主要原因是，在通胀数据低于预期后，市场认为，美国通胀出现了见顶信号，美联储9月强力升息的概率或将大大下降。目前的市场价格走势也反映出，美联储在9月会议上加息50个基点的可能性已高于75个基点。

另外，市场高度关注的美国核心通胀率同样好于预期。数据显示，在剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比上涨5.9%，好于市场预期的6.1%，与前值持平。核心通胀环比上涨0.3%，好于市场预期的0.5%，较前值0.7%大幅回落。这是过去2年以来，美国持续“爆表”的通胀出现的第一个明显缓解信号。

具体来看美国7月CPI数据，其中汽油价格的下跌抵消了食品、住房价格的增长。整体能源价格指数在7月份下降了4.6%。其中，汽油价格指数环比下跌了7.7%，是自2020年4月以来的最大跌幅。食品指数继续上升，7月环比增长1.1%。此外，住房、医疗、新车、汽车保险和娱乐活动的价格也有所上涨，而航空票价、二手车和卡车的价格有所下降。

美联储将何去何从

7月CPI数据低于预期后，债券市场减少了对美联储政策路径的激进押注，美国国债大幅走阔，导致美联储期掉期合约大幅抛售。目前的价格走势反映出，在9月会议上加息50个基点的可能性高于75个基点，而在美联储未来两次会议的加息幅度加起来也不到100个基点。

美联主席鲍威尔曾在7月利率决议公布后的新闻发布会上表示，美联储将在某个时候放慢加息步伐，但他也明确表示，美联储认为劳动力市场仍然强劲，这抵消了需求放缓的影响。

但素有“鹰王”之称的圣路易斯联储主席布拉德表示，尽管美国7月CPI数据有所缓解，但现在就断言通胀已经见顶还为时过早。

另外，除了就业与通胀数据之外，在今年9月美联储议息会议之前，定于8月举行的杰克逊霍尔央行会议也将受到密切关注。以史为鉴，美联储历任主席经常利用8月的全球央行年会宣布或暗示美联储的政策转向。