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金价更应该接近1350美元?!投行着眼于这一市场背后的巨大脱节……

所属分类:信息中心 - 金属  更新时间:2020-5-15  浏览:150

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加拿大丰业银行(Scotiabank)在一份报告中称,对黄金的实物需求非常疲弱,而投资者资金流入强劲,两者之间存在矛盾。

  在最新的大宗商品报告中,丰业银行着眼于量化“东方(实物/珠宝需求)与西方(投资者流入)之间的矛盾”。

  在3月中旬的大幅抛售之后,黄金出现了大幅反弹,这得益于其在新冠肺炎危机期间的避险吸引力。今年4月,期金甚至接近每盎司1800美元。

  然而,亚洲以外的贵金属实际需求一直异常疲弱。

  “珠宝销售跌至有记录以来的最低水平(同比下降40%),其中中国和印度的实物黄金贸易进口/流入也与此类似(同比分别下降约65%和40%)。此外,央行购买速度已明显下降(以年化计算,央行买入370万盎司黄金,为2008年以来最慢的同比购买速度),”丰业银行大宗商品策略师Nicky Shiels援引世界黄金协会(World Gold Council)第一季度全球需求趋势报告中的数据指出。

  考虑到实物需求如此显著的下降,Shiels检验了投资者兴趣的增加是否足以证明金价高于每盎司1700美元是合理的。

  “关键在于,确定实物交易的放缓是否抵消了投资者资金流的增加,并试图模拟其对价格的影响,” Shiels上周写道。

  为了得到答案,Shiels比较了三种需求驱动因素——珠宝、央行购买和投资者需求。

  Shiels预计,珠宝需求年化增长为4200万盎司,与2009-2019年的平均“珠宝买盘”相比,需求减少了3000万盎司(-41%)。2020年央行年化购买力度达到3600万盎司,较过去10年的平均趋势减少了890万盎司(-70%)。通过角度来看,央行和珠宝总体需求在2020年平均损失约3900万盎司。

  她指出:“相比之下,投资者需求大幅上升,折合成年化增长为1230万盎司,仅比过去10年的平均资金流入量多出760万盎司。”

  Shiels写道,基于此,金价应该接近每盎司1,350美元。如果市场情绪发生转变,价格可能会急剧下跌。

  她说:“按照这个近似法,在这个速度下,实际需求的损失比投资需求的增长高出5倍。但黄金年内迄今上涨11%,这些主要驱动因素与年度黄金价格表现之间的相关性为+0.56,这使得模型隐含的黄金表现(使用过去10年的数据)为-12%。黄金价格应该接近1350美元,显示出实际情况和价格走势之间的巨大脱节。”

  即使任何投资组合都有充足的理由持有黄金,平衡也很重要,Shiels补充道。

  她撰文称:“尽管为对抗新冠肺炎的影响而采取的前所未有的干预主义货币和财政措施为黄金在未来投资组合中发挥越来越大的作用提供了很好的理由,但缺乏实物支持确实为那些过度持仓黄金的人提供了降低仓位的理由。”

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